ピケティの慧眼

S&P500の年平均利回りが約11％であり、トマ・ピケティ氏が「21世紀の資本」（2013年発刊）において示した資本収益率 ( r = 5\% ) を大きく上回ることから、「r>g」の顕在化について論じます。

S&P500の利回りが示す資本市場の魅力

S&P500が長期にわたり約11％の高い利回りを達成していることは、米国の企業や資本市場が生み出す成長力や投資効率の高さを証明しているといえます。企業は技術革新、企業統合、コスト効率化を進め、株主に利益を還元し続けています。この成長性は、多くの個人や機関投資家を惹きつけ、株式市場への資本流入を促進しています。こうした環境の中で、株式市場は「資本を持つ者がさらに富を増やす手段」として機能しており、資本主義の活力を象徴しているともいえます。

高利回りが引き起こす不平等の拡大

しかし、ピケティ氏の理論によると、資本収益率 ( r ) が経済成長率 ( g ) を上回ることで、富は次第に資本を保有する人々に集中し、社会的な不平等が拡大すると考えられます。S&P500が11％の高い利回りを示している一方で、経済成長は1.5〜2％にとどまると、労働を通じた収入と資本からの収入の格差が開きやすくなります。株式市場へのアクセスが限られる中、特に富裕層や機関投資家が大きなリターンを享受しやすく、労働者層がその利益から排除される傾向があるため、富の偏在が強まります。この状態が継続すれば、ピケティ氏が警告するような「不平等の構造的固定化」が現実のものとなり、社会的階層の流動性が阻害されるリスクがあります。

資本市場の恩恵を広げるためのアプローチ

S&P500の高い利回りは資本市場の魅力を示しており、投資家にとって重要なリターン源です。しかし、その利益が一部の資本保有者に集中することで不平等が拡大する点を踏まえ、株式市場へのアクセスを広げたり、再分配政策を導入することが必要と考えられます。具体的には、株式投資の機会を労働者層にも広げ、所得や資産の格差を緩和する制度の整備が一つのアプローチです。企業の成長の恩恵をより多くの人々に還元することにより、資本の集中による不平等の拡大を防ぎ、社会全体での持続的成長を図ることが可能となるでしょう。