テーゼ（技術面から見た金市場）
2025年10月の金市場は、テクニカルな過熱状態から急速に調整局面へと転じた。ワールドゴールドカウンシルの月次レポートによると、金価格は10月20日に過去50回目の史上最高値4,294ドルを付けたものの、月末には5％高の4,012ドル/オンスまで押し戻された。この下落の背景には、短期間に66％上昇した急激なトレンドが行き過ぎており、RSIなどのモメンタム指標が歴史的に過熱水準に達していたことがある。さらに、米ドルがやや強含んだことや一部トレーダーの利益確定売りが重石となり、相場は反転した。報告書はこの状況を「オーバーストレッチした長期トレンドを正常化するための休憩」と表現し、短期的な調整は不可避だが長期的な売りシグナルには至っていないと指摘している。テクニカル分析からは、3,800ドル前後のフィボナッチ retracement および55日移動平均が最初の支持線となり、上値抵抗線は4,420〜4,520ドル付近にありそうだ。
アンチテーゼ（ファンダメンタルズから見た金市場）
一方、ファンダメンタルズは依然として金を下支えしている。レポートは、10月の調整が主に短期的なモメンタム要因によるものであり、長期的な需要を支える要因は揺らいでいないと強調している。具体的には、世界的なゴールドETFは株式と債券の相関が高まる中でヘッジ手段としての役割を強めており、米ドル建て資産の為替ヘッジを通じた分散投資が進んでいる。さらに、実質金利が高水準にあることや、米ドルが実質実効為替レートで割高であること、信用スプレッドが極めて低いこと、米国株式が高値圏かつ集中度が高いことなどが、投資家に金保有を促している。地政学的緊張や安全資産需要の高まりは金貨・金地金需要を押し上げ、中央銀行による金購入も四半期で220トンと前四半期比28％増となり、価格の下支えとなっている。このように、テクニカルな過熱修正が進む中でも、金を支える実需要因は強固であり、調整を“健全な息継ぎ”とみる向きが多い。
ジンテーゼ（総合的視点）
テクニカル面とファンダメンタル面は、一見矛盾する動きを示しているようで実は相補的である。短期的には、過熱したモメンタムや強い米ドルが金価格に調整を促すものの、長期的にはインフレ懸念・地政学リスク・中央銀行や個人投資家による金需要が上昇トレンドを支えている。市場では、技術的なアナロジー分析によって過去のパターンから下落を示唆する指標もあるが、レポートのバックテストではアナロジーの命中率はコイントス程度と指摘され、これを過度に信頼すべきでないことが分かる。むしろ、短期的な急騰・急落が投機的フローや流動性要因に左右されやすい一方で、長期保有者は金の希少性と安全資産としての役割に着目しており、この構造が価格を底堅くしている。したがって、金市場の弁証法的理解は、短期と長期、テクニカルとファンダメンタルという二項対立を総合し、調整局面を“上昇トレンドの中での正常な揺らぎ”と位置づけることにある。
要約
- 2025年10月の金価格は20日に史上最高値を付けた後、利益確定と米ドル高によるモメンタム反転で急落し、月末には5％高の4,012ドルへと戻った。
- テクニカル分析ではRSIなどの過熱指標や高ボラティリティから短期的な調整が示唆され、3,800ドル前後が初期サポート、4,420〜4,520ドルが上値抵抗となる。
- 一方、ゴールドETFの戦略的保有、為替ヘッジ需要、実質金利の高さ、米ドルの割高感、中央銀行の買い増し、地政学リスクなど、ファンダメンタルズは金を強力に支えている。
- 過去の価格類似パターンからの下落予測は統計的に信頼性が低く、短期の調整が長期的なトレンド転換を示すとは限らない。
- よって、短期のテクニカルな調整と長期のファンダメンタルな上昇要因を総合的に捉えると、10月の下落は長期的な上昇トレンドの一時的な息継ぎと位置づけられる。
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