米国市場のレバレッジ型ビットコインETF

上場中のレバレッジ型ビットコインETF
各ETFの運用手法
投資家が注意すべきリスク
申請中・承認待ちのETF
まとめ

上場中のレバレッジ型ビットコインETF

BITX（2倍ロング） – ティッカー: BITX。運用会社はVolatility Shares。2023年6月27日にCBOE取引所で上場。ビットコイン先物を用い、ビットコイン価格の日次変動の2倍のリターンを目指すETFですvolatilityshares.com sec.gov。
BITU（2倍ロング） – ティッカー: BITU。運用会社はProShare Advisors（ProShares）。2024年4月2日にNYSEで上場。Bloombergビットコイン指数（200%）連動のインデックスを対象とし、スワップ取引などで2倍のレバレッジをかけて日次リターンを追求しますetfdb.com proshares.com。
SBIT（-2倍ショート） – ティッカー: SBIT。運用会社はProShare Advisors（ProShares）。2024年4月2日にNYSEで上場。BITUと同時上場の逆2倍のレバレッジETFで、ビットコイン価格下落時に2倍の利益を狙います（ビットコイン指数に対し-2倍の運用）。ProSharesによれば先物およびスワップ取引を活用し、ビットコインを直接空売りせず運用します。
BTCL（2倍ロング） – ティッカー: BTCL。運用会社はREX Shares/Tuttle Capital。2024年7月10日にCboe取引所で上場。スポットビットコイン連動型の2倍日次レバレッジETFです。ビットコイン現物価格に連動する指数やビットコイン現物ETFを基にしたスワップで2倍のレバレッジを実現しますsec.gov rexshares.com。
BTCZ（-2倍ショート） – ティッカー: BTCZ。運用会社はREX Shares/Tuttle Capital。2024年7月10日上場。BTCLの逆で、逆2倍のレバレッジを持つビットコインETFです。BTCL同様に現物ビットコインETFへのスワップ取引で逆2倍のパフォーマンスを狙いますsec.gov rexshares.com。

※現在、3倍（3x）レバレッジ型のビットコインETFは上場または公表されていません。

各ETFの運用手法

先物連動型：BITXはCMEビットコイン先物を主に利用し、日次で2倍のビットコイン価格変動を追求しますvolatilityshares.com sec.gov。ProSharesのBITU/SBITも先物指数（Bloomberg Bitcoin Index連動）やスワップでレバレッジを実現し、ビットコインを直接保有しませんetfdb.com proshares.com。
現物連動スワップ型：BTCL/BTCZ（REX Shares）はスポットのビットコインETFや指数を参照するスワップ契約を用います。例えばBTCLはiShares Bitcoin Trust（現物連動ETF）連動のスワップで200%のレバレッジをかけ、BTCZは同ETFの逆相関スワップで-200%を目指しますsec.gov rexshares.com。いずれも市場で取引されるビットコイン関連ETFを「参照資産」とし、日次でポートフォリオを再調整する方式ですsec.gov rexshares.com。
その他の特徴：すべての上記ETFは日次リセット型レバレッジを採用しており、毎営業日クローズ時にレバレッジ比率（例：2倍）に合わせてリバランスします。このため短期の価格変動に連動するよう設計されていますsec.gov sec.gov。

投資家が注意すべきリスク

高ボラティリティと急激な損失リスク：ビットコイン自体の価格変動が極めて大きいため、2倍ETFでは価格上下の振れ幅がさらに拡大します。特にビットコイン価格が短期間に大幅下落した場合、レバレッジETFは元本を全損するリスクがあります（実際、1日で全損する可能性も想定されています）volatilityshares.com sec.gov。
複利効果（コンパウンド効果）：これらのETFは日次でリターンを複利運用するため、長期保有では理論上の倍率通りに動きません。日々の価格変動の度にレバレッジ比率がリセットされるため、ボラティリティが高いと指数の単純2倍以上の損失を出すケースが生じますsec.gov sec.gov。たとえば短期間に上下に変動を繰り返すと、元の価格を上回ってもレバレッジETFの価値は下がる「ボラティリティ・デケイ（減衰効果）」が発生します。
短期売買向けの運用設計：上述の特性から、これらのETFは基本的に短期トレード用の商品ですvolatilityshares.com sec.gov。長期投資には向かず、買い持ちすると期待リターンと乖離する可能性が高いです。目標期間が1日を超えると、ETFのリターンは日次複利の結果となり、ボラティリティがない場合でも損失になる場合がありますsec.gov sec.gov。
コストとトラッキング誤差：高い運用コスト（管理手数料や先物・スワップコスト）や頻繁なリバランスによる取引コストも負担になります。先物ベースの場合は先物取引特有のロールコストやコンタンゴ（先物高）リスク、スワップ方式では対象となる参照ETFの運用コストも影響します。また、相場急変時には思った以上に指数から乖離することがあります。
その他：レバレッジ特有のリスクとして、例えば参照するビットコイン指数やETFが時価と乖離する問題、また米SECルール改正の動向など規制リスクも考慮すべきです。

申請中・承認待ちのETF

現時点で米国でSEC申請中のレバレッジ型ビットコインETFには、World Funds Trust（T-Rex）によるスポットビットコイン連動型の商品があります。2024年初頭に提出された目論見書では、日次で1.5倍/2倍およびそれらの逆（-1.5倍/ -2倍）を目指す一連のETFを計画しており、名称には「T-Rex 1.5X（または2X）Long/Inverse Spot Bitcoin Daily Target ETF」が含まれていますsec.gov rexshares.com。これらは登録申請中で、実際の上場にはSECの承認が必要です。3倍レバレッジETFについては現時点で具体的な申請情報は報じられていません。

まとめ

米国市場にはビットコイン価格の2倍（または逆2倍）レバレッジを日次で追求するETFが複数上場しており、ProShares（BITU/ SBIT）、Volatility Shares（BITX）、REX Shares/Tuttle（BTCL/ BTCZ）が主要な提供者です。これらはビットコイン現物を直接保有せず、先物やスワップでレバレッジを実現する仕組みで、短期トレード向けの仕組みです。一方、高ボラティリティ下での複利効果などにより想定通りのパフォーマンスにならないリスクが大きく、長期投資には適しません。現在、World Funds Trustなどから新たなスポット連動型レバレッジETFの申請も出されています。これらETFの特徴とリスクを十分理解した上で、取引・投資することが重要です。

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