チューダー・ジョーンズ氏の利下げ観測と投資戦略をめぐる弁証法分析

アメリカの金融政策と株式市場の行方を巡ってポール・チューダー・ジョーンズ氏がCNBC(2025年10月6日)の番組で語った内容が注目を集めている。氏はドナルド・トランプ政権が2025年中に利下げへ転換し、パウエル議長の後任にハト派の人物を指名するだろうと予想した上で、相場環境は1999年後半のドットコム・バブル時代を彷彿とさせると述べた。彼は「1999年10月のようなポジションを取る必要がある」といい、ナスダック総合指数が1999年10月から2000年3月にかけて約2倍になったことを引き合いに出した。

テーゼ(肯定的観点)

ジョーンズ氏の主張の核は、金利引き下げと大型財政赤字が同時に進む環境が「砂糖ラッシュ」のような過剰な刺激を市場にもたらし、資産価格の急騰を招くという点にある。彼はこの相場を「インフレ相場」と呼び、金価格が46~47%上昇し、ビットコインは50~60%上昇していると指摘した。また、モルガン・スタンレーが作成したミーム株バスケットが67~68%上昇しており、こうした「個人投資家の資金が流入している」資産こそインフレ局面の勝者だと強調した。彼はポートフォリオに「金、暗号通貨、恐らくナスダック」の組み合わせを組み込むことが賢明だとし、年末までの相場上昇に備えるよう投資家に助言している。

ジョーンズ氏によれば、今後の相場は1990年代後半を上回るほど爆発的になる可能性がある。1999年当時はFRBが利上げ局面にあり米政府は財政黒字を計上していたが、現在は利下げと6%前後の財政赤字が同時に進行しており、こうした組み合わせは1950年代以来見られないと指摘する。金融緩和と財政出動が同時に行われることで、資金があふれ出し、株価や暗号資産が一段と上昇する土壌が整っているというわけだ。

アンチテーゼ(否定的観点)

一方で、ジョーンズ氏自身も強調するように、この上昇局面は「吹き抜け」のような急騰の後に急落を迎える可能性が高い。彼は相場参加者に対して「最高の上昇は天井の12か月前に起こるが、その後は悪い結末が待っている」と述べ、迅速な撤退が必要だと警告している。これはドットコム・バブルや1987年のブラックマンデーなど、過去のバブル相場が急崩壊した経験に基づくものだ。

さらに、現在の相場に対する異論もある。ジェフリー・ガンドラック氏は、ゴールドの上昇率に比べてビットコインの上昇は31%程度であり、暗号資産が金を上回るというジョーンズ氏の見方に疑問を呈している。ゴールドは中央銀行など機関投資家の需要が支えているのに対し、ビットコインとミーム株は主に個人投資家が買っており、投機的色彩が濃い。トランプ政権の財政赤字拡大や米国債務問題は依然として解決されておらず、この点が景気悪化やドル下落を招く可能性も指摘されている。ジョーンズ氏自身も「ソブリン債市場が最大のバブルであり、利下げ局面が終わった後に債券市場が大きく混乱する」と懸念している。

総合(シンテーシス)

ジョーンズ氏の見通しは、金融緩和と財政刺激が同時に行われることで資産価格が短期的に急騰する可能性を示唆しており、その恩恵を受けるための資産として金・ビットコイン・ナスダック株を挙げている点は注目に値する。しかし、過去のバブル同様、急騰の後に急落が起こりうるというリスクも忘れてはならない。投資家がこの局面で利益を得るためには、インフレヘッジ資産(ゴールドや暗号資産)と成長性の高いハイテク株を適度に組み合わせつつ、リスク管理を徹底することが重要だ。ジョーンズ氏が指摘するように、200日移動平均線などの価格モメンタム指標を参考にし、相場環境が変わればポジションを素早く調整する柔軟性が求められる。

主なデータ(抜粋)

指標・資産ジョーンズ氏の主張
ナスダックの過去例1999年10月~2000年3月でほぼ2倍に上昇
ゴールドの上昇率約46~47%上昇
ビットコインの上昇率50~60%との見方(ただし実際は31%程度という指摘も)
ミーム株バスケット67~68%上昇
推奨ポートフォリオゴールド、暗号通貨、ナスダックの組み合わせ

要約

ジョーンズ氏は2025年10月のCNBCインタビューで、トランプ政権の利下げと財政赤字拡大が相場に過剰な刺激をもたらし、1999年後半のドットコム・バブルに似た「吹き抜け」の上昇局面が訪れると語った。彼はインフレ相場の恩恵を受ける資産として、46~47%上昇した金、50~60%上昇したビットコイン、67~68%上昇したミーム株バスケットを挙げ、年末にかけて金・暗号通貨・ナスダックを組み合わせたポートフォリオを推奨した。一方で、こうした急騰は最終的に急落で終わる可能性が高く、ソブリン債市場のバブルや財政赤字のリスクにも注意が必要だと指摘している。

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