正（テーゼ）：祭礼・行事が金地金需要を押し上げるという観点

インドと中国では、金が宗教的・文化的な象徴として重視され、祭礼や家族行事の際に金地金や金製品を購入する慣習が根付いています。世界金協会の最新報告によれば、2025年秋のインドの祭礼シーズンが始まると投資用地金とジュエリーの需要が堅調に立ち上がり、投資需要の伸びがジュエリー需要の落ち込みを補っています。このように祭礼シーズンに金購入が増えるのは縁起担ぎや贈答の慣習が背景にあり、DhanterasやDiwali、結婚式シーズンなどが集中する9〜11月は年間でも最も集中的な買い付け期間になります。また、農村部では収穫後に可処分所得が増えるため、祭礼期の購入意欲が後押しされます。

中国でも旧正月（春節）は1年で最も重要な行事であり、縁起物として金や金製品を贈る文化が根付いています。2025年1月初旬の市場報道では、旧正月を控えて中国の金ディーラーが投資目的の需要増を見込んで金価格にプレミアムを付けて販売しており、「旧正月は実物金需要が強い時期」と伝えられています。中国の投資家はジュエリー需要の減退を補って現物の地金やコインを購入しているとも述べられています。このように祭礼期・旧正月期に需要が盛り上がる現象は、供給業者が在庫を積み増すタイミングでもあり、国際的な金価格やプレミアムに影響を与えています。

反（アンチテーゼ）：高価格や経済要因による需要抑制

祭礼シーズンだからといって金需要が常に増えるとは限りません。近年、金価格の高騰や消費者の購買力低下が需要の足を引っ張るケースも見られます。インドでは、2025年に金価格が過去最高水準に達したため、重量ベースの需要が抑制され、高価格に対応した軽量ジュエリーへのシフトが進んでいます。この報告は高価格による「手頃さの制約」が販売数量を抑えている点を指摘しており、祭礼期でもボリュームが伸び悩む可能性を示しています。別の報道では、インド国内の金価格がルピー安の影響で国際価格以上に上昇し、ディスカウント販売でも投資需要が弱いままであることが伝えられています。また、ヒンドゥー暦のある期間（Khar Mass）が買い控えの時期とされ、祭礼と関係なく購入が減少することも指摘されています。

中国においても、高価格や経済環境の変化が旧正月需要を阻害する例があります。2024年後半から2025年初頭にかけては金価格の急騰と人民元安が続き、消費者が価格高騰を理由にジュエリー購入を見送る動きが報じられました。中国の金市場ではETFの流出や投資家の利益確定が起こり、現物需要が必ずしも拡大していないと指摘する声もあります。国内でジュエリー売上げが減少する一方、投資需要が現物で補われていますが、これは景気減速や政策の影響を反映したものであり、旧正月だからと言って一様に需要が急増するわけではありません。

合（ジンテーゼ）：複合要因の中で祭礼需要は依然として重要

インドや中国では祭礼や伝統行事が金需要を生み出す重要な要因であることは間違いありません。インドでは祭礼シーズンの開始とともに投資用金地金とジュエリー需要が回復し、輸入量も季節的に急増しています。一方で、高価格による買い控えや経済環境の変化が需要を抑制する動きもあり、祭礼効果が弱まる場合があることを認識すべきです。中国についても旧正月期の需要は伝統的に強いですが、投資家心理や価格動向に左右される面があります。したがって、祭礼シーズンにおける金需要の増大は、文化的要因と経済環境が交錯する複合的な現象であり、価格や政策、為替レートの変動によって増減幅が変わります。金投資家や業界関係者は、祭礼と旧正月の季節的サイクルを重要視しつつも、マクロ経済要因や消費者心理の変化を加味した慎重な分析が必要です。

要約

インドと中国では、宗教・文化行事に伴う金購入の慣習が強く、特に9〜11月のインド祭礼シーズンや春節期には金地金やジュエリーの需要が高まりやすい。世界金協会は、2025年秋の祭礼シーズンが始まるとインドで投資用地金やジュエリー需要が堅調に立ち上がり、記録的な金価格にもかかわらず現物需要が高まっていると報告しています。一方、報道では、旧正月を控えて中国のディーラーが需要増を見込んでプレミアムを引き上げているとされ、旧正月が物理的金需要の強い時期であることが確認されています。しかし、金価格の高騰や景気の減速が祭礼期の需要を抑える要素となり、実際には軽量ジュエリーへのシフトや投資需要の弱まりなどの現象も見られます。したがって、祭礼と旧正月は金需要に季節的な上昇効果をもたらしますが、価格水準や経済情勢に敏感に反応するため、需要動向を評価する際には複数の要因を総合的に考慮する必要があります。