以下では、『Weekly Markets Monitor – 2025年12月15日版』の内容をめぐり、議論を展開します。
主張（テーゼ）
レポートの「トップ・オブ・ザ・モーニング」が示すように、世界は金融緩和と安全資産への需要拡大という環境下にあります。米連邦準備制度理事会が政策金利を3.50〜3.75％に引き下げ、短期国債買い入れで市場流動性を高める一方、カナダ、豪州、スイスは政策金利を据え置きました。英や日本の景気は減速、中国ではデフレが長引き、インドでは小幅な物価上昇にとどまります。金価格は5週連続で上昇し、新高値を更新しました。これは中央銀行の緩和姿勢、ドル安、AIバブル懸念による安全資産志向、ETFや先物オプション市場での強気ポジション増加が複合的に作用した結果です。テクニカル分析でも2011年から続くドル指数の上昇トレンドが崩れつつあり、金にはさらなる上昇余地があると見られます。地政学リスクが高止まりする状況では、金はポートフォリオの防衛手段として有効だという見方が強いです。
反対（アンチテーゼ）
しかし、この強気見通しにはリスクも存在します。まず、米連邦公開市場委員会の利下げ決定は委員会内で意見が割れたうえ、政策声明では今後の追加利下げに慎重な姿勢が示されました。実質金利はむしろ上昇基調にあり、長期の200日移動平均に近づいています。実質金利が高止まりすれば無利息資産である金の魅力は低下し、調整圧力となり得ます。また、金価格は200日移動平均を大きく上回っており、短期的な過熱感が否めません。米雇用統計や消費者物価指数が強ければ早期の追加緩和期待が後退し、金相場に修正が入る可能性があります。通貨政策も一枚岩ではなく、スイスや豪州の中央銀行はタカ派姿勢を維持し、日本銀行も物価動向次第ではマイナス金利解除に踏み切る可能性があります。ドル安が続く保証はなく、再びドル高になれば金価格の上昇は抑えられるでしょう。ETF市場ではインプライド・ボラティリティが低下しており、投資家が下落リスクに対する保険を減らしていることも調整局面では弱点となります。
統合（ジンテーゼ）
以上の点から、金相場の短期的な先行きを楽観視し過ぎるのは危険ですが、長期的な価値保存手段としての役割や世界的な不確実性を考慮すれば、一定の金保有は合理的だと言えます。金融政策は地域により異なるものの、米国を中心に景気の下振れと金融緩和が続く公算が高く、ドルが弱含みになれば金への下支えとなります。実質金利の上昇が金の重荷になる可能性はありますが、中央銀行のバランスシート拡大や持続的な財政赤字が長期的には金に有利です。投資家は今後の雇用統計やCPIなど指標に注目しつつ、地政学リスクや株式・原油・仮想通貨など他資産の動向も踏まえ、リスク分散を図るのが適切でしょう。
要約
レポートでは、米連邦準備理事会の利下げに伴う金融緩和とドル安、ETFや先物市場での強気ポジションの増加、そして世界的な地政学リスクが、金価格を押し上げていると指摘されています。一方、実質金利の上昇や各国中央銀行の政策分岐、金価格の過熱感など、短期的には調整リスクも存在します。これらを踏まえると、金は長期的な安全資産として一定の魅力を保ちつつも、経済指標や政策決定の変化に応じて柔軟に対応することが重要だという結論に至ります。
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