序論

2026年の米国金融市場は、不確実性の高い政治環境のなかで政策金利の動向が焦点となっています。米大統領に再選されたドナルド・トランプ氏は、関税政策や財政拡張策を通じて米国経済を刺激しようとしており、金融政策への介入姿勢が強まるとの見方が広がっています。米国議会が2025年末に大規模な減税策や歳出法案（俗に「ビッグ・ビューティフル・ビル」）を可決したため、財政赤字の拡大と通貨安への懸念も強まりました。このような状況では、米国株式市場が上昇と下落の両方のシナリオを孕み、金相場が安全資産として注目されます。

本稿では、2026年の米国市場についての主張を弁証法的に検討します。まず「テーゼ」としてトランプ政権下での利下げ基調と国際政治の不確実性が金相場を押し上げるという主張を展開し、次に「アンチテーゼ」として反証を提示し、最後に双方を総合した「ジンセーゼ」を導き出します。

テーゼ：利下げと地政学的リスクが金を支える

トランプ政権による金利低下圧力

• 米連邦準備制度への介入懸念 — 2025年にトランプ政権は連邦準備制度理事会（FRB）に対する影響力を強めようとし、理事会の人事刷新や政策への介入を試みました。トランプ大統領がFRB理事の解任や議長の交代を図り「トランプ政権がFRBに圧力を掛ける動きは2026年も続く」と指摘されています。同記事では、FRB内部で金利引き下げを支持する派とインフレ抑制を重視する派の対立が表面化し、2025年には3度の連続利下げが行われたことが報じられています。さらに、次期議長人事がトランプ氏により決定される見通しであり、新議長が利下げを推進する可能性が高いとされています。
• 市場は追加利下げを織り込む — ゴールドマン・サックスの2025年末の報告は、2026年の初めにFRBが一時的に利下げを停止した後、3月と6月に追加利下げを行い、フェデラルファンド金利を3〜3.25％まで引き下げると予測しています。これは経済成長鈍化とインフレ鎮静化を背景にした予測であり、金融環境が緩和されるとの見方を示しています。

国際政治の不確実性と安全資産需要

• 地政学リスクの高まり — 投資会社ヴァンエックの分析によると、2025年の米ドルはトランプ政権の積極的な関税政策と財政赤字拡大懸念により弱含みで推移し、投資家はドルから金へ資金を移しました。同記事は、中東の停戦が脆弱で原油供給に波乱要因が残ることや、ロシアがウクライナ東部で攻勢を強め外交交渉が停滞していることから、世界的な地政学リスクが高まり、安全資産やインフレヘッジ資産である金への需要が高まっていると指摘します。
• 金需要の増加と価格上昇見通し — ING銀行の2025年12月のレポートは、金価格が2年間で倍増し、2026年も上昇を続けると予想します。レポートでは、金の主要な上昇要因として「中央銀行の金購入、FRBの利下げ、ドル安、FRBの独立性への懸念、ETFによる買い」を挙げており、トランプ大統領が次期FRB議長に利下げ派を指名する意向を示したことも金相場を押し上げると指摘します。J.P.モルガンの分析も、金価格は2026年末に1オンス当たり約5,000ドルに達すると予測し、弱いドルと低金利が無利息資産である金の魅力を高めると述べています。
• Fedの独立性への懸念と危機時の金需要 — Reutersのコラムは、トランプ政権が市場の混乱を鎮めたとしても、金は中央銀行の買いと投資家が米国債より安全な資産を求める動きに支えられると述べます。同記事は、次期FRB議長がトランプ氏の意向を受けて利下げを強行しインフレが続いた場合、FRBの信頼が損なわれる危険があり、危機が再燃すると金価格が再び急騰する可能性を指摘します。モルガン・スタンレーも、関税問題や中東紛争、政府閉鎖など政策・地政学的要因が2025年の金価格急騰の背景であり、金はインフレヘッジだけでなく中央銀行政策や地政学的リスクのバロメーターとして注目されると述べています。

これらの資料は、トランプ政権下での金融緩和と国際政治の緊張が金相場を支えるとの主張を裏付けています。

アンチテーゼ：金利・金相場には逆風要因も存在する

テーゼでは、金利低下や地政学的不安により金が堅調と論じましたが、反対の見方もあります。

FRBの独立性と市場の反応

• 中央銀行の自律性が保持される可能性 — FRBは独立した中央銀行として、市場参加者の信頼を保つことが求められます。American Bankerの記事も、FOMCが政治的要請に追随すれば金融市場の信用コストが高騰する可能性を指摘しています。市場は過度な利下げをインフレリスクとして捉える恐れがあり、FRBがデータに基づいた判断を維持する可能性は十分にあります。ゴールドマン・サックスの予測でも、2026年の利下げ回数は限定的で、景気拡大によって利下げが中断される可能性を示唆しています。
• インフレやドル高が金を抑制するリスク — モルガン・スタンレーは、金価格の上昇にはドル安と利下げが前提であり、ドルが予想外に強含んだりFRBが利下げを停止すると金の勢いが失速する可能性があると指摘します。また、価格上昇により宝飾需要が減退し、中央銀行が目標とする金保有比率を達成するための購入量を減らす可能性もあります。

市場全体の展望と他資産への影響

• 株式市場の上昇シナリオ — トランプ政権の減税や規制緩和が企業利益や雇用を押し上げ、米国株式が堅調に推移する可能性もあります。ゴールドマン・サックスは、2026年の米経済成長率が2〜2.5％に加速すると予測し、それに伴い労働市場が安定すると見ています。景気が予想以上に強ければ、FRBは利下げのペースを抑え、市場は金よりもリスク資産に資金を振り向けるかもしれません。
• 地政学的リスクの減少 — ロシア・ウクライナ戦争や中東紛争で停戦合意が成立すれば、安全資産需要は後退します。Reutersのコラムでも、トランプの貿易政策が落ち着けば金は調整局面に入る可能性があると述べています。中央銀行の金買いが鈍化したり、世界経済の回復が進めば金は他の資産に対する相対的魅力を失います。

以上のように、FRBの独立性やインフレ動向、地政学的リスクの変化によって金利・金相場のシナリオは大きく変わる可能性があります。

ジンセーゼ：二つの視点の統合と将来展望

テーゼとアンチテーゼの議論から、2026年の米国市場は極めて不確実性が高いことが分かります。トランプ政権が金融政策へ影響を及ぼし利下げ圧力を高める一方、FRBの自律性や市場のインフレ懸念により利下げが抑制される可能性もあります。国際政治では、ウクライナ戦争や中東情勢が安全資産需要を刺激する一方、緊張緩和が進めばリスク資産が選好されるかもしれません。

金相場については、各種レポートが示すように中央銀行と投資家の需要が引き続き高水準で、利下げやドル安が追い風となります。特にトランプ政権がFRB人事に介入し利下げ派を指名するとの観測は金にとって追い風です。一方で、景気回復やインフレ再燃によってFRBが利下げを停止すれば金の上昇は抑制されるでしょう。

これらを総合すると、米国市場はトランプ政権の政策、FRBの独立性、国際政治の安定度合いによって上昇・下落の両方のシナリオが存在します。一方で、金は安全資産としての役割や中央銀行の多様化需要に支えられ、相対的に堅調な推移が期待されます。投資家は金だけに依存するのではなく、政治・経済の変化を注視しつつ資産配分を多様化することが望ましいでしょう。

まとめ

• トランプ政権はFRB人事や政策に介入し、2026年も利下げ圧力を強める可能性があります。FRBウォッチャーやゴールドマン・サックスは来年2回程度の利下げを予想しています。
• 安全資産としての金は、中央銀行の買い、FRBの利下げ、ドル安、地政学的リスクなどに支えられ2026年も強含みが予想されます。トランプの次期FRB議長指名が利下げ派であるとの観測も金価格の支援要因となっています。
• ただし、FRBがデータに基づき利下げを停止したり、景気が想定以上に強い場合、金の上昇には限界があり、ドルの反発や需要減退がリスク要因となります。
• 国際政治の不確実性（ロシア・ウクライナ戦争や中東情勢）は金の安全資産需要を高める一方、緊張緩和により需要が後退する可能性もあります。
• 弁証法的にみれば、米国市場全体は上昇・下落の両方のシナリオがあり、金は相対的に堅調と考えられますが、投資判断には多角的な視点と柔軟性が求められます。