背景
2025年の貴金属市場では、金・銀が急騰し40年以上ぶりの年間パフォーマンスを記録しました。金は2025年に約65%上昇し、1979年以来の最高の年間利益となりました。銀はさらに急騰し、2025年の上昇率は148%に達し、1オンスあたり86.62ドルという過去最高値に迫りました。2026年の最初の取引日には、金が約4,360ドル、銀が74ドルを超え、前年の勢いを引き継いで値上がりを続けています。
弁証法（対立する命題を対話的に統合して新しい理解へと導く方法）を用いて、この現象を以下のように考察します。
命題（Thesis）: 安全資産としての需要と供給要因が価格上昇を正当化する
- 地政学的不安と貿易政策 – 米国とベネズエラの緊張やロシア・ウクライナ情勢などの地政学的な不確実性は、安全資産である金・銀への需要を高めています。米国が広範な貿易関税を導入したことも追い風になっています。
- 金融政策とインフレ見通し – FOMC議事録では「インフレが緩和し続ければ利下げに開かれた姿勢」が示され、低金利が継続する可能性が高いことが分かります。低金利は金利を生まない金・銀に魅力を与え、投資マネーを呼び込みます。
- 中央銀行・ETFによる需要 – 中央銀行の強力な買い意欲と金担保ETFへの流入が、金価格を押し上げる主要因になっています。銀も米国の“重要鉱物”に指定され、構造的な供給不足や低在庫、産業需要の拡大に支えられています。
- 供給面の制約 – 銀では供給不足と低在庫が顕著で、産業利用の需要増加が価格上昇を後押ししています。金も新規供給が限られるため、価格上昇は需給バランスの反映と見ることができます。
このように、安全資産としての役割強化や構造的な供給制約が、金・銀価格の急騰を合理的に説明しており、これが命題です。
反対命題（Antithesis）: 過熱と調整リスクに対する懸念
- 利益確定による急落の可能性 – 2025年末、銀は86.62ドルの高値から72ドルまで5%以上下落し、投資家の利益確定売りが生じました。金も過去最高値付近で利益確定の売りが出やすく、急激な調整が起こり得ることを示しています。
- 金利変動によるリスク – 米連邦準備制度理事会（FRB）の政策について、政策担当者間で利下げの時期や規模に意見が分かれており、インフレ再上昇や景気過熱により利上げの可能性も残ります。金利上昇は貴金属にとって逆風です。
- 経済回復に伴うリスク資産へのシフト – 世界経済が安定・回復すれば、投資家はリスク資産や実体経済への投資へ回帰し、金・銀の安全資産需要が弱まる可能性があります。
- 価格水準の高さ – 金は1オンス4,000ドル台、銀は70ドル台という史上最高水準にあり、価格高騰によるバブル懸念や需要減退の危険性があります。特に産業用途では高値が需要抑制につながる可能性があります。
反対命題では、「金・銀は過熱しており、金利・マクロ環境が変化すれば急落する」との見方を示します。
総合（Synthesis）: 需要とリスクの両面を統合した均衡的理解
弁証法的に考えると、金・銀市場は安全資産需要と供給制約による強い上昇圧力（命題）と、過熱・調整リスク（反対命題）の緊張関係にあります。これを統合すると、以下のような洞察が得られます。
- 中期的には堅調だがボラティリティが高まる – 地政学的緊張や低金利環境が続く限り、金・銀には構造的な支持があり、長期トレンドとしては上昇が続くと予想されます。一方、価格水準は非常に高く、短期的な利食い売りや金融政策の変化によって大きな調整が起こりやすいことも意識する必要があります。
- ポートフォリオへの組み込み方が鍵 – 投資家は過度なレバレッジや集中投資を避け、金・銀をインフレヘッジやリスク分散として適度に組み込むのが賢明です。長期的な需給要因を見据えつつ、短期的なボラティリティに備えるバランス戦略が求められます。
- 政策とマクロ指標のウォッチが重要 – FRBの利下げペース、インフレ指標、地政学的ニュースなどが金・銀価格に即座に影響するため、これらの情報を継続的に追跡する必要があります。
要約
2025年に金・銀は記録的な上昇率を示し、2026年も初日から高値を更新しました。米国の貿易政策、地政学的緊張、低金利、中央銀行の買いとETF流入、銀の供給不足が価格を押し上げる主要因となっています。しかし、価格は史上最高水準にあり、利上げや景気回復による安全資産需要の減退、投資家の利益確定売りなどにより急激な調整が生じる可能性もあります。総合すると、金・銀は中期的には上昇基調を維持する公算が大きいものの、短期的なボラティリティに備えた慎重な投資姿勢が求められます。
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