高市政権の圧勝と今後の日本経済をめぐる議論には、「積極財政による成長促進」という命題と「市場の信認や財政健全性への懸念」という反対命題が存在します。この対立を弁証法的に整理することで、より総合的な理解が得られるでしょう。
命題として挙げられるのは、選挙期間中から政府・与党が打ち出してきた積極的な財政政策です。消費税減税や成長投資の拡大により家計の可処分所得を底上げし、科学技術や経済安全保障などの分野に重点投資することで供給力を高め、名目成長率を押し上げるという構想です。債務残高対GDP比は経済規模が拡大すれば安定的に低下するため、税収増が続く限り債券市場の懸念は払拭できるとする立場です。実際、海外投資家の中には財政データを重視して日本国債を買い越す動きも見られましたし、選挙後の市場では極端な円安や金利高騰は起こりませんでした。
反対命題は、こうした積極財政が持続可能かどうか、特に市場の信認を失わないかという懸念です。一部の論者は、過去のデフレ時代の印象から財政拡張＝円安・金利急騰と捉え、過大な公債発行が国債価格を下押しし、金利を押し上げると警戒します。また、MMTに近い「インフレになるまで無制限に支出できる」という極端な考え方に対しても、インフレ率や金利の安定を無視すれば信用危機やトラスショックのような事態を招きかねないという批判があります。税収増は好況やインフレの賜物であり、供給制約や人口減少のもとで持続する保証はないという指摘もあります。
これらを統合する立場としては、責任ある積極財政という考え方が提示されています。これは、MMTのように制約を無視するのではなく、成長率が金利を上回る範囲で中長期的に債務残高対GDP比を下げることを目標にしつつ、名目成長率を押し上げる供給サイドへの投資を行うというものです。具体的には、単年度主義を緩和しながらも、プライマリーバランス・名目成長率・金利という３要素を総合的に管理し、市場と対話しながら政策を機動的に調整します。インフレ率が低下し実質金利が上昇すれば国債の投資妙味が高まる一方、実質賃金が伸び悩む場合には消費減税など家計支援を再検討する柔軟性も必要でしょう。このように、財政拡張のメリットとデメリットを踏まえ、持続可能な成長を目指すバランス感覚こそが求められていると言えます。
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