ポール・チューダー・ジョーンズ氏は10月6日のCNBCインタビューで、現在の米国株は1999年秋に酷似していると語った。彼はAI関連銘柄やベンチャー投資の過熱ぶりを「花火が上がるようだ」と表現し、1999年10月～2000年3月にナスダックが約2倍になった事実を引き合いに出して「歴史は韻を踏む。今の環境は1999年より爆発的だ」と述べた。株価の大きな上昇は強気相場のピークの約12か月前に集中する傾向があり、それに乗らなければ「おいしいところを逃す」とも指摘した。
弁証法による分析
命題（テーゼ） – バブルの再来と爆発的上昇
- ジョーンズ氏は「市場は1999年と同じように見え、同じように鳴いている」と比喩し、コロナ後の株高とAIブームを当時のドットコム株と同列に置いている。彼によれば、FRBが利下げ局面に入っており、金融緩和と大規模財政赤字が相場を押し上げる「戦後以来見たことのない組み合わせ」だという。1999年には利上げが続いていたが、今回は3〜4回の利下げが見込まれる点が根本的に異なり、そのため今回の上昇は前回より「爆発的」である可能性が高いと述べている。
反命題（アンチテーゼ） – 状況の違いと慎重論
- 一方で、スタンスベリー・リサーチの分析や他の市場観測筋は、現在のバリュエーションはドットコムバブルほど極端ではなく、市場の狂乱はまだピークに達していないと指摘する。AI関連株の動きは確かに過熱しているが、S&P500の評価はまだ過去の頂点ほどではない。また、インフレが完全には沈静化しておらず、米経済がソフトランディングできるかどうか不透明な点など、1999年とは異なるリスク要因も多い。利下げが予想通り行われない、またはインフレが再燃すれば、ジョーンズ氏が描く「爆発的上昇」が起きない可能性もある。ジョーンズ氏自身も「最後には非常に悪い終わり方になる」と警告し、相場に参加するなら迅速に撤退する準備が必要だとしている。
総合（ジンテーゼ） – 「メルトアップ」はあり得るが慎重に
- ジョーンズ氏の言うように、利下げと財政刺激が重なれば市場は短期的に吹き上がる可能性が高い。歴史的に見ると、大幅な金融緩和は資産価格を一時的に押し上げることが多く、今後もAIや半導体関連を中心に「メルトアップ」が起きるかもしれない。だが、現在は金利が依然として高水準にあり、インフレや地政学リスクも無視できない。スタンスベリーの報告が指摘するように、株価が急伸した後には必ず崩壊が待ち受けており、市場参加者は利益確定のタイミングを逃さないことが重要だ。したがって、短期的な上昇に備えつつ長期目線ではリスク管理を重視するのが合理的なアプローチだろう。
最後の要約
ポール・チューダー・ジョーンズ氏は、2025年の米国株市場が1999年のドットコムバブル直前と酷似していると指摘し、利下げや財政赤字が絡み合った現在の環境は1999年よりもさらに爆発的だと予測した。彼は、株価の急騰はピーク前1年間に集中するため相場に参加すべきだが、最終的には大きな下落が来るため警戒も必要と助言した。これに対し一部のアナリストは、現在のバリュエーションは当時ほど過熱しておらず、インフレや金利の動向など相違点も多いと慎重な見方を示している。総じて、短期的なバブル的上昇の可能性を認識しつつ、リスク管理を徹底する姿勢が求められる。
コメント