フェラーリの2025年10月9日資本市場デーで提示された内容は、株価が急落するほど投資家心理を揺るがした。弁証法的に見ると、これは「価値創造のための新たな成長戦略」という命題（テーゼ）と、「投資家の期待に対する失望」という反命題（アンチテーゼ）との緊張関係である。以下、この論点を整理し、最後に総括する。
テーゼ：堅実な成長とブランド戦略の強調
- 会社は2025年通期売上高目標を「70億ユーロ超」から「少なくとも71億ユーロ」に引き上げ、2025年の調整後EBITDAも27.2億ユーロ以上とした。2030年の長期目標では売上高90億ユーロ、調整後EBITDA最低36億ユーロと発表し、2022年計画からの進捗を示した。
- マラネッロで披露された「Elettrica」プラットフォームなど新技術によって、同社は2026年以降毎年4車種の新車を投入し、顧客基盤も2022年比20％増の9万人へ拡大する計画である。
- 2030年の製品構成として内燃機関40％・ハイブリッド40％・電動車20％とする方針を明確にし、極端な電動化を避けたバランス型ラインアップを示した。これは高級ブランドとしての走行性能やデザインへのこだわりを維持しつつ、電動化に対応する路線と言える。
- ジョン・エルカン会長とビネードット・ヴィーニャCEOは、テクノロジー、デザイン、職人技術を融合し「伝統と革新のクロスロードに立つ」と強調し、量より質を重視するブランド哲学を前面に出した。
アンチテーゼ：成長鈍化と電動化目標の引き下げへの失望
- 同社の株価はこのイベントを受けてミラノ市場で一時14％下落し、米国上場株も一時13.4％下落した。これは2016年以来最大の下げ幅であると報じられた。
- 投資家はより大胆な電動化目標と高い成長率を期待していたが、2030年のEBITDA予想が前年比6％の複利成長率に相当し、2022年計画の10％より低かったことが失望を招いた。
- 同社はEV構成比目標を2022年計画の40％から20％へ半減し、ICEとハイブリッド比率を拡大した。これは顧客の需要や市場状況を踏まえた「現実的な修正」だが、電動化加速を期待する投資家には保守的に映った。
- RBCキャピタル・マーケッツのアナリスト、トム・ナラヤン氏は、2030年EBITDAの成長率が以前より低いことを指摘し「保守的だが現実的」と評価したが、投資家の短期的反応は否定的だった。
総合（ジンテーゼ）：伝統と革新の調和による持続可能な価値創造
- フェラーリは超高級ブランドとして希少性と体験価値を提供することが株主価値の源泉であり、過度な台数拡大や急速なEV化はブランドを毀損しかねない。ICE・ハイブリッド・EVのバランスをとる戦略は、規制や市場動向の不確実性を考えれば合理的である。
- 企業は2030年までに毎年平均4車種を投入し、東京やロサンゼルスにテイラーメードセンターを開設するなど顧客接点を強化する計画であり、収益をサービスや特注ビジネスに広げる姿勢が見える。
- 投資家の即時的な失望は、数字目標の伸びが鈍化したことに反応したものであるが、企業は高マージンモデルと長期的なブランド価値に基づく安定成長を選択している。顧客の要望に寄り添い電動化を段階的に進めることで、ポスト化石燃料時代でもブランドの独自性を維持しうる。
- 弁証法的に見れば、資本市場デーの保守的な見通し（アンチテーゼ）は、フェラーリの歴史と職人技への敬意を基にした戦略的慎重さ（テーゼ）との対立から生まれたが、その調和点は「高級車市場での持続的な価値創造」という共通目標に向かう合意である。短期的な株価下落は、市場期待との齟齬が顕在化した表れだが、長期的にはブランド力・新技術・サービス拡充により収益基盤を固める可能性が高い。
要約
フェラーリは資本市場デーで2025年と2030年の収益目標を上方修正したものの、EV比率目標を半減させるなど保守的な計画を提示し、株価が一時急落した。投資家はより大胆な成長シナリオを望んでいたが、企業は内燃機関とハイブリッドを重視しながら4車種/年の新型車投入やテイラーメードサービス拡大を進める戦略を示した。この対立を弁証法的に捉えると、伝統と革新、成長と高級ブランド維持という二つの要求を調和させる取り組みが浮かび上がる。長期的には慎重な戦略がブランド価値と安定収益を支え、投資家の期待も次第に再調整されるだろう。
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