提起（テーゼ） – AIバブルへの過剰投資と資金ローテーション
BOFAのファンドマネジャー調査では、2025年12月時点で投資家の38％が「AIバブル」を最大のテールリスクに挙げ、過大なAI投資（特にクラウド・データセンターや半導体などの設備投資）に懸念を示しました。同時に、同調査では「長期マグニフィセント7（米国の巨大IT企業）ポジション」が最も混雑した取引であり、次に「長期ゴールド」が挙げられました。このような過熱感から、米国のメガキャップ株やAI関連銘柄から利益確定が行われ、欧州や新興国株式、実物資産（ゴールドなど）への資金シフトが進んでいると報じられています。
反対命題（アンチテーゼ） – AI投資は構造的転換であり、バブルではない
一方、同じBOFA調査の翌月（2026年1月）には地政学的リスクがAIバブルを上回るテールリスクと認識され、金は最も混雑した取引となったとの報道もあります。ゴールド価格が高騰し「ドルの切り下げヘッジ」として長期ゴールドが世界で最も混雑した取引になったことも指摘されています。これは、AI投資熱が急激に冷え込んだというより、資金が一時的に安全資産に流れた結果とも解釈できます。AI関連への巨額投資は、半導体や電力インフラ不足など供給制約の中で競争優位を確保するための長期的な設備投資であり、これを単なるバブルと断定するのは短絡的だと考える向きもあります。また、ゴールドや欧州・新興国市場へのローテーションは、米国市場が過小評価されるリスクを孕んでおり、過度な悲観はかえって「ジェネレーショナル・ラン」（長期的上昇相場）の好機を逃すとの反論も存在します。
総合（ジンテーゼ） – 過熱と構造転換の均衡
AI投資を巡る過熱感と構造的な成長期待は共存しており、一方的な見方は危険です。BOFAの調査では1月時点で「長期ゴールド」が最も混雑した取引となり、テールリスクのトップは「地政学的リスク」となっていました。しかし、12月調査ではAIバブル懸念が依然トップであり、市場心理は流動的です。AI関連銘柄は長期的な生産性向上や社会基盤の革新をもたらす可能性が高い一方、短期的には設備投資の過剰や金利環境の変化、資源供給の制約がリターンを揺さぶります。投資家は、こうしたテールリスクを認識した上で、資産を米国だけでなく欧州・新興国や実物資産にも分散し、同時にAIの中長期的な成長力を見極めてポートフォリオを構築することが求められます。
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