UGLを扱う日本の証券会社と扱わない証券会社

はじめに

米国市場には、金価格の前日比変動率の2倍を目指すレバレッジ型のETN「ProShares Ultra Gold (UGL)」が上場しています。UGLはブルームバーグ・ゴールド・サブインデックスに連動し、少額の資金で金へレバレッジ投資ができる点が特徴です。ただし、リスクや商品構造が複雑なことから、日本国内で取り扱う証券会社は限られます。本稿では、UGLを取り扱う国内証券会社とSBI証券が将来UGLを扱う可能性について、肯定的な観点（テーゼ）と否定的な観点（アンチテーゼ）、そして総合評価（シンテーゼ）の弁証法の形式で考察します。

テーゼ：UGLを取り扱うべき理由と取り扱い会社

国内でUGLを扱う証券会社

2026年1月時点で、UGLを扱う国内ネット証券はごく限られています。主な取り扱い会社は次の2社です。

moomoo証券
- 米国市場に特化した取引環境を提供し、他社にはないレバレッジ型ETF/ETNを取り扱って投資家の選択肢を広げる戦略を掲げています。
- UGLのように金価格の2倍の日次変動率を目指す商品は、短期的な投機やヘッジを行いたい投資家にとって魅力的です。
- 米国株の取引手数料無料や低い為替コスト、AIチャットボットやリサーチツールによるサポートなど、初心者でも複雑な商品を理解しやすい環境を整えています。
IG証券
- 公式ページではUGLをCFD（差金決済取引）として提供し、銘柄名に「UGL.P」と表記。最低取引単位は1、維持証拠金率は20％で、保有量に応じて証拠金率が段階的に上昇します。
- 約12,000銘柄の国内外株式をカバーし、24時間取引や売り建ても可能。CFD商品として提供されるため実物ETFとは異なりますが、国内からUGL相当の投機が可能です。

UGLを扱うべき理由

効率的なレバレッジ投資
UGLは指数の日次変動率の2倍を目指すため、少額の資金で大きな金エクスポージャーを取得でき、先物口座や追加証拠金が不要です。
指数連動の精度と税制メリット
ETNの仕組みによりトラッキングエラーが小さく、指数にピンポイントで投資ができます。配当や利子がないため、償還まで課税繰延効果もあります。
投資家の選択肢拡大
moomooやIG証券は他社が扱わない商品を提供することで差別化し、レバレッジ商品を求める投資家ニーズに応えています。大手が扱わないことで海外市場との情報格差を縮小する役割もあります。

アンチテーゼ：UGLを取り扱わない理由

日本の大手ネット証券（SBI証券、楽天証券、マネックス証券など）はUGLを取り扱っていません。取り扱わない理由は以下の通りです。

発行体の信用リスクと早期償還リスク
UGLはETFではなくETNのため、発行体の倒産や判断による早期償還や新規発行停止のリスクがあります。元本保証がない点が個人投資家には大きな懸念です。
長期保有リスクと価格乖離
日次リセット型のレバレッジ商品であるため、長期保有では基準指数から乖離しやすく、相場が乱高下すると元本が減少する「ボラティリティ減価」が起こりやすいです。
商品構造の複雑さと投資者保護コスト
ETNやレバレッジ型ETFは先物やスワップ取引に依存しており、一般投資家には理解しづらい構造です。金融商品取引法上、適合性審査やリスク説明の義務が重く、証券会社にはコンプライアンス負担が大きいです。
流動性と税務上の不便
ETNは取引量が少なくスプレッドが広くなりがち。UGLは米国でK-1税務フォームの発行対象であり、日本の証券会社にとって税務処理や問い合わせが複雑です。

シンテーゼ：SBI証券が将来UGLを扱う可能性

現状の判断

SBI証券がUGLを取り扱わないのは、リスクとコストがメリットを上回るという判断によります。信用リスクや長期乖離リスク、投資者保護負担に加えて、代替としてSPDRゴールド・シェアズ（GLD）、金鉱株ETF、国内上場のNEXT NOTES 金先物ダブル・ブルETN（2036）などが存在し、現状UGLを扱う必要性は高くありません。

将来の導入可能性

以下の条件が整えば、SBI証券がUGLを扱う可能性はゼロではありません。

投資家教育と適合性確認の態勢が整うこと
AIを活用したリサーチツールや投資教育が充実し、投資家がリスクを理解した上で取引できる環境が一般化すれば、規制が緩和される可能性があります。
規制環境の整備
金融庁がレバレッジ型ETF/ETNに関する適合性基準を明確化し、大手証券が安心して提供できる枠組みが整えば、導入のハードルが下がります。
顧客ニーズの高まり
金相場の高騰や投機需要の増加により代替商品で満足できなくなった場合、差別化戦略の一環としてUGL導入の可能性が生まれます。実際、ProSharesの別のレバレッジETFを取り扱う国内証券も出始めており、将来の布石とも考えられます。

総合的評価

現時点では、メリットよりリスクが大きいことから短期的にUGLを導入する可能性は低いと考えられます。しかし、投資家教育やリスク管理ツールの進歩、規制の整備により、将来的にはUGLや類似商品を部分的に取り扱う余地が生まれるかもしれません。

要約

UGLは金価格の2倍の値動きを狙うレバレッジ型ETNであり、日本国内で直接取引できるのはmoomoo証券とIG証券の2社に限られます。効率的にレバレッジ投資ができ、指数連動の精度や税制メリットがある一方、発行体リスクや長期保有リスク、構造の複雑さ、流動性と税務面の課題が大きいことから、SBI証券を含む大手ネット証券は現状取り扱っていません。投資家教育の進展や規制環境の整備、顧客ニーズの高まりがあれば、中長期的には導入を検討する余地があるとまとめられます。