政治経済 プラス4万がマイナス2万へ：FRBが警戒する“隠れた雇用減”
① 正（テーゼ）— 「公式統計は堅調な雇用を示す」米国労働省の月次雇用統計は景気判断の最重要指標とされ、2025年春以降も月平均約4万件の雇用増が報告されている。失業率は歴史的に低い4％台で推移し、名目賃金の伸びも堅調なため、**「雇用は底...
政治経済 政治経済 AI景気と分裂するFOMC：中立金利圏での小幅利下げが示すもの
正（テーゼ）―「25bp利下げは妥当。AIブームを背景に経済は好調だ」小幅利下げと景気判断 – FOMCは12月の会合でフェデラルファンド（FF）金利目標を1/4ポイント下げ、3.50〜3.75％に設定した。経済活動は「適度なペースで拡大し...
政治経済 利下げの裏側：12月FOMCが示した楽観と現実の乖離
Ⅰ 正（テーゼ）：FRBの公式シナリオと政策行動1. 0.25％利下げとターゲットレンジの変更FOMCは12月10日、連続3会合となる25bp（0.25％）の利下げを決定し、フェデラルファンド金利の目標レンジを**3.50～3.75％**に...
投資 期待と警戒の均衡点：2026年S&P500コンセンサスを読み解く
① テーゼ（肯定命題）2026年も米株は堅調だが伸び率は控えめ、との楽観的なシナリオ。市場参加者の平均的な見方では、S&P500は2026年末に約7,269ポイント前後と予想され、2025年12月初旬の水準から約6％の上昇となる。これは以前...
政治経済 世界インフレの二極化：沈静化する新興国、粘着する先進国
正：インフレは徐々に落ち着きつつあり、多くの新興国は抑制に成功しているという見方世界的にはインフレ率が下降傾向IMFの2025年10月世界経済見通しによれば、世界のインフレ率は2024年から2025年にかけて低下し続け、国によってバラつきは...
政治経済 日銀利上げの行方：インフレ抑制と景気下押しの狭間で揺れる
日銀の利上げをめぐる背景2025年12月の金融政策決定会合で日銀は政策金利を0.5％から0.75％に引き上げるとの見方が大勢で、その後も半年に1回程度のペースで追加利上げを行い、2027年前半までに終点金利を1.5％程度に引き上げるとの観測...
政治経済 FOMCを動かす議長権限――アジェンダと合意形成
FOMCでは事務局の「書記」が定例会議の議題を作成し、議長と相談したうえでメンバーに送付する。この議題には、ニューヨーク連銀が担当する公開市場操作の報告とそれに対する委員会の追認、経済・金融情勢に関するスタッフの説明、政策代替案の提示と委員...
政治経済 準備預金とは何か：FRBが金利誘導を安定させるための見えない“心臓部”
FOMC（連邦公開市場委員会）が目指す「準備預金の安定」は、米国の金融システムの中核である銀行準備金を十分に保つことを意味します。準備預金とは、銀行や信用組合などの預金取扱機関が、支払い決済や資金移動のために中央銀行に預けている預金（Fed...
政治経済 量的緩和なき量的緩和：短期国債買い入れ再開に秘められたFRBの真意
テーゼ（FRB公式の説明）利下げの目的と経済認識FOMCは、景気指標が「緩やかなペース」で拡大する一方、雇用の伸びが鈍化し失業率が上昇していると認識し、失業リスクが高まっていることから政策金利を0.25ポイント引き下げ、3.5〜3.75％の...
投資 新興国高配当株の興隆：配当の誘惑と市場構造の変容
正（肯定的立場：魅力と可能性）金利環境と割安なバリュエーション新興国株式は米国の金利のピークアウトやドル安傾向に支えられ、2025年にはMSCIエマージング指数が世界株式やS&P500を上回るパフォーマンスを示した。中国市場は2024年まで...