イングランド銀行が金を「持ち続けること」と「他国の金を預かること」は、ロンドン市場という特殊な環境や中央銀行の職責が組み合わさって生まれたものである。以下では、両方の側面について掘り下げる。
英国が自国準備として金を残す理由
- 国際準備の一部としての役割 – 英国の外貨準備は外貨建て資産やIMFの特別引出権と並んで金を含んでおり、わずかながら保有を続けている。世界各国の中央銀行が金を持つ理由には、金融危機時のパフォーマンスやインフレヘッジ、他資産との低い相関による分散効果があり、金を「価値の保全手段」と捉える見方が強い。英国も同様に、ポートフォリオの一部として金を持ち続けることで、紙幣や債券とは異なる価値の源泉を確保している。
- 経済・地政学的な安全弁 – IMFの解説によれば、金は「どの政府や中央銀行ネットワークの支配も受けない唯一の資産」であり、資産凍結やドル支配からの逃避手段として金の重要性が高まっている。西側制裁で外貨準備が凍結されるリスクが意識される中、金を一定量確保することは主権防衛策と理解される。
- 金保有縮小の経緯 – 他方、英国は1999〜2002年に金の値動きが不安定で利子を生まないことを理由に保有量の半分を外貨資産へ乗り換えた。現在の保有量は多くないが、完全に手放していないのは上記の理由があるからであり、金は「最後の保険」として維持されている。
ロンドンで他国の金を預かる理由
- 安全性と信頼 – イングランド銀行はロンドンで世界有数の金庫を運営し、「英国政府および他国の中央銀行の金を安全に保管する」ことを役割に掲げている。バンカーの調査でも、米英に金を預ける理由は第二次大戦時のような盗難リスクを避ける歴史的経緯や安全性にあるとされ、イングランド銀行では150年以上盗難がない。
- ロンドン市場の流動性 – ロンドンは物理的金取引の国際中心地であり、預け先がロンドンなら売買や貸借が迅速にできる。イングランド銀行も「ロンドン金市場の流動性へのアクセスを提供することで金融安定を支える」と明言し、中央銀行が金を貸し出したり売買したりする際はバーを動かさずに名義だけを移す仕組みを採用している。ロンドンに金を置けば輸送コストやリスクを省けるため、設備のない国や運搬費を節約したい国には合理的である。
- 国際機関の指定保管庫 – イングランド銀行はIMFが指定する4つの金保管庫の一つであり、国際決済銀行(BIS)もその顧客にロンドン保管を提供している。多くの中央銀行はIMFやBISの取引を行うためロンドンに口座を持ち、金貸出市場の参加にも欠かせない。
- 歴史的な集積と信認維持 – 20世紀を通じて欧州の中央銀行はロンドンを「安全な避難所」とみなし、英国の金庫には他国から大量の金が集まった。今もドイツ、オーストリア、スイスなどが数百トン規模の金を預けている。英国はこうした預かり資産から保管料収入も得ており、ロンドン市場の地位維持や金融サービス業の強化にもつながっている。
まとめ
イングランド銀行がわずかながら金を保持し続けるのは、外貨準備の多様化・危機対応能力・主権防衛といった機能を金が担うからであり、過去の大量売却後も「最後の安全弁」として残している。一方で、他国の金をロンドンで預かるのは、安全性・流動性・歴史的信用・国際機関との連携といった要素が重なり、預ける側と預かる側の双方にメリットがあるからである。
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