――底値後1年間のM2・マネタリーベース増加量
- 暴落率：直前高値から底値まで
- 増加期間：S&P500が底値を付けた月から1年後まで
- M2：季節調整済み
- マネタリーベース：季節調整なし
- 増加額の単位：10億ドル
| 順位 | 暴落局面 | 下落率 | M2増加額 | M2増加率 | マネタリーベース増加額 | 同増加率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 世界金融危機（2007～09年） | −56.8% | ＋138.5 | ＋1.7% | ＋432.3 | ＋26.2% |
| 2 | ITバブル崩壊（2000～02年） | −49.1% | ＋362.9 | ＋6.4% | ＋42.9 | ＋6.3% |
| 3 | 石油危機・スタグフレーション（1973～74年） | −48.2% | ＋104.5 | ＋11.7% | ＋4.0 | ＋3.8% |
| 4 | コロナショック（2020年） | −33.9% | ＋3,840.1 | ＋23.9% | ＋1,955.9 | ＋50.4% |
| 5 | ブラックマンデー（1987年） | −33.5% | ＋162.1 | ＋5.7% | ＋16.9 | ＋6.3% |
| 6 | 1980～82年景気後退 | −27.1% | ＋228.8 | ＋12.4% | ＋11.4 | ＋6.6% |
| 7 | インフレ・急速利上げ（2022年） | −25.4% | −726.6 | −3.4% | ＋260.9 | ＋4.9% |
| 8 | 1990年景気後退・湾岸危機 | −19.9% | ＋100.8 | ＋3.1% | ＋14.3 | ＋4.6% |
| 9 | 米中摩擦・FRB利上げ（2018年） | −19.8% | ＋959.5 | ＋6.7% | ＋25.8 | ＋0.8% |
| 10 | 1976～78年調整局面 | −19.4% | ＋95.6 | ＋7.4% | ＋13.2 | ＋10.2% |
特に重要な比較
世界金融危機
底値後1年間では、
- マネタリーベース：＋26.2％
- M2：わずか**＋1.7％**
となっています。
FRBは準備預金を大量供給しましたが、銀行融資や民間支出への波及は弱く、中央銀行マネーの増加が広義通貨の増加に直結しませんでした。いわゆる「流動性が銀行部門に滞留した」局面です。
コロナショック
- マネタリーベース：＋50.4％
- M2：＋23.9％
財政給付・信用保証・資産購入が同時に行われ、中央銀行マネーが民間預金の増加にまで波及しました。過去の暴落対応の中でも、実体経済へ届いた通貨供給として突出しています。
2022年
- マネタリーベース：＋4.9％
- M2：−3.4％
マネタリーベースが小幅に増えても、広義通貨であるM2は減少しました。したがって、マネタリーベースの増加だけを見て「金融緩和」と判断するのは危険です。
結論
株価暴落後にFRBがマネタリーベースを増やしても、それが銀行融資・預金・支出へ波及しなければ、M2は十分に増えない。
2008年は「中央銀行内に滞留する通貨」、2020年は「民間部門まで流れ込む通貨」、2022年は「インフレ抑制下で縮小する広義通貨」という違いが表れています。
マネタリーベースは「流動性供給の入口」、M2は「民間経済まで届いた通貨量」と捉えると、暴落後の政策効果を比較しやすくなります。
データは、FRB原系列を収録するFREDのM2（M2SL）およびMonetary Base: Total（BOGMBASE）から算出しました。マネタリーベースは「流通通貨＋準備預金」と定義されています。
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