通貨 外貨準備の多極化とGAFAM帝国――揺らぐドル、強まる米国市場
問題提起米ドルは第二次世界大戦後の国際金融秩序の中心であり、各国の外貨準備でも大きな比率を占めてきた。ところが近年、主要国の準備資産に占める米国債比率の低下と金保有の増加が目立ち、多極化・脱ドル化が議論されている。一方で、世界が求めるデジタ...
金融
通貨 金融 マールアラーゴ合意の幻想と現実 ― 関税と軍事力で再編される世界秩序
マールアラーゴ合意とは何か2025年春、トランプ政権の大統領経済諮問委員会（CEA）議長に就任した経済学者スティーブン・ミランが、現行の国際貿易・金融秩序を再設計する提案を発表した。彼は、1985年のプラザ合意に着想を得て、フロリダ州のトラ...
金融 金融政策が支配する市場と、地政学が攪乱する世界
米国連邦準備制度（FRB）の政策が市場の「運転席」に座っているという主題は、金市場の展望や金融市場全体を考える上で重要な論点である。2026年春の世界経済は、米国・イスラエルとイランの戦争、ホルムズ海峡封鎖によるエネルギー供給ショック、さら...
金融 インフレか景気か──ウォーシュ体制における利下げ
2026年4月21日ごろ、トランプ米大統領は米連邦準備理事会（FRB）の次期議長にケビン・ウォーシュ氏を指名し、米テレビ番組で「彼が就任後すぐに利下げしなければ失望する」と発言した。ウォーシュ氏の指名承認公聴会では、同氏はFRBの独立性を堅...
金融 原油高とFed利上げ：ガンドラックの警告と市場の楽観
正（テーゼ）– ガンドラック氏の主張DoubleLine Capital のジェフリー・ガンドラック氏はインタビューで米国の政策金利に関して市場コンセンサスと異なる見解を示している。株式市場では「今年は2回の利下げがある」との期待が強いもの...
金融 FRBバランスシート縮小論―ウォーシュの挑戦と市場の現実
フェデラル・リザーブ（FRB）の資産規模と保有する長期債券について、元理事のケビン・ウォーシュが「バランスシートは小さくあるべきで、長期国債を保有すべきではない」と主張している。2008年の世界金融危機後、FRBは量的緩和(QE)によって保...
金融 ドル覇権と多極化の相克 ― 中央銀行準備資産
主要なポイント金のシェア：ニクソン・ショック直後の1971年は約43％、1974～75年には50％と高かったものの、1980年代から1990年代にかけては各国が外貨保有を増やしたため低下し、2000年代には10％台前半まで下落しました。その...
金融 ニクソン・ショックからボルカー・ショックへ：米国金利とインフレの激動の10年
背景1971年8月15日、ニクソン大統領は金とドルの兌換停止を発表し、固定為替レート制は終焉を迎えた（通称ニクソン・ショック）。米ドルが変動相場制に移行すると、米国ではインフレが加速した。1970年代半ばの第一次・第二次石油危機によって物価...
金融 外貨準備における金の価値評価を巡る日米比較
日銀の外貨準備に占める金の割合財務省が公表する外貨準備の月次統計によると、2025年10月末現在（令和7年10月末）の日本の外貨準備は1兆3,473億78百万ドルであり、その内訳では外貨が1兆1,506億42百万ドル、金が1091億09百万...
金融 流動性が支配する市場―「金より現金」の論理
命題（テーゼ）：有事には金とドルが同時に買われる従来、戦争や危機が起きると資金は安全資産に流れ、金と米ドルがともに上昇すると考えられてきた。事実、2022年にロシアがウクライナへ侵攻した際には、金価格もドル指数も大きく上昇し、両者の逆相関が...